引荐逻辑：农药价格逐渐复苏，公司优创项目开端放量，有望迎来量价齐升：1）公司是国内农药有突出奉献的公司，产品布局完善，优创一期规划15650吨农药原药产能，未来增量可期；2）2025年以来农药价格逐渐修正，草甘膦等首要农药原药价格开端上行，依据中农立华原药指数，到11月30日，农药原药指数报73.85，较年头上涨1.32%。随同农药价格企稳复苏，公司作为龙头有望充沛获益；3）公司菊酯产业链配套完善，优创项目投产，功夫菊酯（高效氯氟氰菊酯）产能从5500吨/年添加至8500吨/年，稳固菊酯优势位置。
农药龙头全品类布局，产能打破10万吨。企业成立于1999年，背靠先正达集团，是国内农化职业头部企业。公司是全球拟除虫菊酯原药中心供货商，产品规划位居国内首位。拟除虫菊酯产品分为卫生用药和大田用药，卫生用药大大都都用在室内蚊虫趋避消杀，是公司的特征种类。通过多年开展，跟着优士、优嘉、优创等项目建成投产，公司现在现已完成杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物生长调节剂等多品类布局，在产原药种类挨近70个，总产能超越10万吨。2024年公司原药产、销量别离为96913.34吨、99872.64吨，别离同比6.67%、3.50%。跟着优创项目的放量，本年产销状况有望继续向好。
供需格式优化，农药价格企稳反弹。自2022年开端，大都农药价格从高点继续回落，价格有较大起伏的调整。随同海外库存继续去化，国内低效产能的出清，农药商场供需格式继续优化。2024年以来农药产值增速开端回落，2025年增速保持在10%以内。农药PPI也从2024年开端从底部反弹。依据中农立华数据，原药指数已有反弹趋势，除草剂等品类也有所改进。方针端继续收紧，一品一证方针落地，职业标准进行中，登记证丰厚的有突出奉献的公司有望获益。
产业链布局完善，优创项目稳固龙头位置。菊酯：菊酯要害中间体贲亭酸甲酯供应扰动，菊酯现货偏紧价格反弹，公司农药中间体配套完善，叠加优创项目投产产能添加，有望充沛获益菊酯价格修正。草甘膦：2025年职业供应相对平稳，下流需求回暖，草甘膦价格继续修正；麦草畏：美国复批麦草畏，需求有望逐渐翻开。杀菌剂：3000吨吡唑醚菌酯技改项目推动中，有望奉献增量。
盈余猜测与出资主张。公司是国内原药有突出奉献的公司，现在现已完成杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物生长调节剂等多品类布局，在产原药种类挨近70个，总产能超越10万吨。公司是全球菊酯中心供货商，具有一体化出产优势，当时菊酯价格根本企稳，跟着供需联系继续改进，价格有进一步修正空间。公司优创项目顺畅投产，功夫菊酯、烯草酮等优势产品有望带来可观赢利增量，未来生长空间可期。归纳以上，咱们估计未来三年归母净赢利复合增长率为13.86%，给予2026年22倍PE，目标价84.70元，保持“买入”评级。
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